（原标题：如何看来楼市限售）对于楼市出租汽车限贷的边际效应上升，限售已沦为撒手锏。2017年3月23日，厦门首创限售政策，分批商品房获得房产证后剩2年才能出售。随后，北京、广州等30多个城市针对商品住房、类住宅启动限售政策，土地拍卖会只出租不售案例也更加多。

近日，河北太原对一宗地进行拍卖，不仅容许最低地价，也容许最低房屋销售价格，但最震惊的是，购房者自获得房产证之日起，10年内不得交易。10年限购也被指出是最严厉的调控。如何看来限售？多数研究者认为，房屋在几年内不得出售，这是压制投机和短炒的绝佳手段。

从资产定价看作，流动性越高的资产，投资者参与率越高，价格也就越高。比如，虽然我国上市公司盈利能力较好，但多年来市盈率（股价/每股收益）雄冠全球，原因就在于股票具备十分低的换手率。

事实上，一旦流动性上升了，投资者参与率就上升了，资产价格也必定不会上升。近年来，但凡房价下跌较慢的城市，其房屋换手率一般都较为低。比如，2015年深圳房价刷了一倍，背后是房屋低换手率。

据链家地产统计资料，2015年深圳二手住房换手率高达8%。也就是说，2015年深圳完全每10套房，就有一套再行交易一次，但同一时期，北京、上海房屋换手率仅有3%左右。2016年以来，北京、广州等地二手房换手率较慢提高，学区房及投资客集中于的一些商品房妖盘（类似于股票市场的妖股），换手率高达20%-30%。

当然，房价同比涨幅也是最慢的，房天下统计资料的北京部分妖盘，2016年房价涨幅高达80%左右。目前，资产耕预期下的购房不道德广泛，尤其是特杠杆购房，这是本轮房价较慢下跌的罪魁祸首。

因此，启动限售政策，通过失效交易、转变预期、减少杠杆成本，必要歼灭了投资和较短油炸市场需求。但是，笔者指出，限售政策在这个时候大范围登场，毕竟意味着是一项类似于出租汽车、限贷和禁售的非常简单行政介入措施，要放到当前楼市大环境、经济金融的大环境下面来解读。

限售这项措施将对未来楼市、资产价格、资金流向和金融风险产生深远影响的影响。春节后打开的新一轮调控，一个仅次于的背景就是，热点城市和区域的房价在短短的2年内上了新台阶。

2015年以来，热点城市及周边的房价水平最少下跌了100%-150%，尽管有提高型市场需求、回乡置业的推展，但资产耕预期下的特杠杆购房，毫无疑问是房价下跌的仅次于推动者。这部分市场需求，很多是要在未来买入的。根据笔者调研，热点楼市目前经常出现了一个新的现象，就是价格瞄准效应，即一个楼盘某一套房子的实际成交价价格，将瞄准同类户型的其他价格。

一旦降价买入，该楼盘的房价就不会暴跌，尤其是投资性房产占到于多的楼盘或区域。目前，新一轮楼市调控早已下降到防止金融风险的国家战略地位，无论对楼市调控，还是金融去杠杆，管理层的决意和意志都是忠诚的。因此，大批的资产配备购房未来不会有买入的市场需求。尤其是，随着资金环境的削减，楼市杠杆的放宽，以及持续调控变换对于预期的冲击，不仅买入市场需求不会减少，还不会产生从买入到抛盘的切换，这就是楼市冲撞式逃亡危机。

若房屋在几年内不得出售，即便楼市消息传递，也会产生大规模买入，并造成各路市场需求逃亡，构成楼市消息传递共振，这是防止冲撞式楼市危机的手段。另外，近年来虽然货币投入和银行总资产年均增长速度分别高达15%和20%以上，相比之下多达实际GDP快速增长，但我国并没愈演愈烈相当严重的通货膨胀，根源就在于作为不能贸易五品的商品房，招揽了绝大多数流动性，这就是资金老虎入笼。

未来，如果资金大规模从不动产领域流入，资产价格高位排洪，这是实体和金融难以承受之轻。未来，美国将转入加息地下通道，再加本币仍有升值预期，国内资本外流显著，尽管近期有了一些限制性措施，但仍旧防止没法资金通过各种渠道外流。

楼市限售政策实施后，不仅大量资金溶解在不动产上，会因逃亡而导致资产价格下跌，而且还切断了资金流入和人民币无谓升值，这也为实体经济改革与衰退获取了更加长时间的窗口期。因此，此时大范围启动限售政策，甚至蔓延到至三四线城市，笔者指出，这中间就有为楼市和金融风险未雨绸缪的意味。

时至今日，尽管我国房地产市场化发展了近20年，但基本上正处于单边下跌的走势，一直没经历过一轮原始的由涨跌到、有峰有谷的周期，造成了全社会普遍存在着房价必定不会下跌的预期。在政府托底及基于金融风险、GDP快速增长忧虑的救市，让这种预期变为了刚性预期、楼市刚性兑付，导致炒房洪水泛滥、换手率低企。问题是，从国际经验看，这种预期才是是金融危机愈演愈烈的仅次于诱因。启动限售政策，减少换手率，也需要让投机抹黑的情绪很快降温，让购房者的眼光更为将来一些，从而让风险渐渐消化。

笔者指出，但凡公共政策都有成本。房地产市场是不几乎市场、定公共品市场，即便是发达国家，也有多项限制性措施，比如容许销售对象，甚至介入房价和租金涨幅。

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